Сегодня токенизированные долговые инструменты и ICO (первичное размещение монет) все чаще рассматриваются как альтернатива классическим финансовым инструментам. Для бизнеса это возможность быстрее получить финансирование, для инвесторов – получить доступ к рынку даже с относительно небольшими суммами вложений и рассчитывать на более высокую доходность. Как устроены такие инструменты, чем они отличаются от классических депозитов и облигаций и какие риски важно учитывать – в беседе с руководителем проекта ICO WhiteBird Андреем Линдаренко.
Андрей Линдаренко
Не “хайповая крипта”, а цифровой аналог
Сам термин “цифровые долговые инструменты” пока остается для многих в криптосреде непривычным. Хотя речь идет о понятной механике: инвестор дает компании деньги в долг на определенный срок, а та обязуется вернуть вложенную сумму с процентами. Только оформляется такое обязательство не в виде классической облигации, а в виде токена, существующего в блокчейне.
– Экономически долговые токены и облигации и их ключевые параметры очень похожи: срок обращения, процентный доход и его выплата по графику. Но токены гораздо гибче с точки зрения инфраструктуры и возможностей использования, – объясняет Андрей Линдаренко.
У цифровых инструментов есть несколько преимуществ перед классическим долговым рынком. Например, выпуск корпоративных облигаций может занимать около полугода из-за длительных согласований и подготовки документов. А выпуск токенов – до месяца.
– Кроме того, в Беларуси долговые токены можно выпускать не только в белорусских рублях, но и в иностранной валюте – долларах, евро или российских рублях. После запрета валютных корпоративных облигаций это стало серьезным преимуществом для рынка. Еще одна важная особенность – низкий порог входа. Если классические облигации часто имеют номинал в $100-1000, то стоимость токенов может начинаться буквально от $10-20, – подчеркивает эксперт.
Войти на рынок цифровых долговых токенов можно с небольшими суммами
Почему токены сравнивают с банковскими депозитами?
Цифровые долговые инструменты действительно во многом напоминают банковский вклад. Есть фиксированная ставка, понятный срок размещения и регулярные выплаты. Инвестор покупает токен, получает доход – например, 8% годовых, а в дату погашения заказчик ICO (эмитент) возвращает вложенные средства.
Источник дохода здесь тот же, что и в классическом долговом финансировании: бизнес компании. Например, лизинговая компания зарабатывает на лизинговых платежах, производственное предприятие – на продаже продукции, а часть денежного потока направляется инвесторам. Однако принципиальная разница заключается в том, кто отвечает по обязательствам.
– Когда возникают проблемы у банка, включается система государственных гарантий. В случае с токенами инвестор фактически остается один на один с заказчиком ICO и стоит в четвертой очереди кредиторов наравне с остальными, – объясняет Андрей Линдаренко.
Не все финансовые инструменты защищены одинаково
При этом у токенов есть очевидная выгода.
– Вклад зачастую нельзя закрыть досрочно без потери процентов. Токены же можно продать на вторичном рынке или вернуть заказчику ICO (эмитенту) досрочно, если такая возможность предусмотрена условиями выпуска. Кроме того, инвесторы обращают внимание на налоговые преимущества. В Беларуси доходы физических лиц по операциям с токенами через резидентов ПВТ освобождены от подоходного налога, – добавляет собеседник.
Высокая ставка – почти всегда высокий риск
Главная ошибка новичков на рынке цифровых инструментов – воспринимать шанс на высокую доходность как однозначный плюс.
– Если рынок предлагает 17-20% годовых в белорусских рублях, а вам обещают 25-28% и выше, значит, здесь уже закладывается гораздо больший риск. Именно риск заказчика ICO остается главным фактором для инвестора. Если у компании начинаются финансовые проблемы, она может перестать выплачивать купоны или вовсе допустить дефолт, – говорит эксперт.
Андрей Линдаренко
Причем речь идет не о теоретических рисках. За последние годы белорусский рынок ICO уже сталкивался с дефолтными выпусками. Однако, как отмечает Андрей Линдаренко, многие проблемы были связаны не столько с глобальными экономическими потрясениями, сколько с человеческим фактором: злоупотреблениями, ошибками в расчетах перспектив бизнеса или управленческими просчетами.
Также среди причин:
-
низкая ликвидность отдельных выпусков;
-
валютные колебания;
-
изменения регулирования;
-
чрезмерная концентрация вложений в одного эмитента;
-
эмоциональный подход к инвестициям.
Последнее эксперт считает особенно опасным.
– Люди очень часто хотят вложить деньги “хоть куда-нибудь”, потому что средства лежат без дела. Но хороший инвестор – терпеливый инвестор. Иногда лучше держать часть денег свободными и ждать.
Поспешные и эмоциональные решения решения редко ведут к успеху
Отдельная проблема новичков – отсутствие диверсификации ресурсов.
– Многие покупают одного-двух эмитентов буквально на все деньги. Это самая опасная стратегия, – утверждает Андрей Линдаренко.
Сам эксперт рассказывает, что в начале своего пути на рынке ICO сформировал портфель минимум из 10 эмитентов – именно для того, чтобы отдельные возможные дефолты не становились критичными для всего капитала.
– Даже начинающему инвестору желательно держать в портфеле не менее 5 разных позиций. Кроме того, часть средств стоит оставлять свободными. Когда на рынке появляются действительно хорошие условия, свободного кэша может оставаться всего 5% (активное вложение). Но если хороших эмитентов и сильных выпусков мало, разумно держать до 20% капитала незадействованным – чтобы иметь возможность быстро зайти в более интересный инструмент позже, – объясняет сотрудник Whitebird.
Так называемый всепогодный портфель – лучшая опция, чтобы обезопасить себя от потери капитала
Как понять, что проект надежный
Несмотря на молодость криптовалютного рынка и, в частности, ICO, правила оценки рисков здесь во многом те же, что и в случае с классическими инвестициями. Первое, на что стоит смотреть, – сам эмитент.
– Известная ли это компания? Сколько лет она работает? Есть ли у нее понятный бизнес и финансовая отчетность? Как компания обслуживала предыдущие выпуски? – перечисляет список базовых пунктов Андрей Линдаренко. – Если Заказчик ICO (эмитент) берет новые деньги исключительно для рефинансирования старых долгов, это тревожный сигнал. Размытые формулировки вроде “на развитие бизнеса” или “на пополнение оборотных средств” без конкретики – тоже повод насторожиться. Обязательно советую изучать декларацию “White paper” – документ, детально описывающий параметры выпуска и содержащий информацию о заказчике ICО.
White Paper содержит ключевые параметры и условия выпуска
Почему рынок ICO постепенно “взрослеет”
Во многом рынок цифровых долговых инструментов в Беларуси сейчас переживает этап взросления. Если раньше ICO у многих ассоциировались прежде всего с громкими историями о “токенах будущего” и быстрых заработках, то сегодня регулирование становится заметно жестче.
– Некоторые выпуски теперь доступны только квалифицированным или особо квалифицированным инвесторам. После изменений регулирования в Беларуси фактически появились три категории участников рынка. Неквалифицированные инвесторы могут покупать только токены эмитентов, которые соответствуют ряду требований: компания должна быть резидентом Беларуси, работать не менее двух лет, иметь положительные финансовые показатели и низкую вероятность банкротства. Более рискованные выпуски доступны уже квалифицированным инвесторам – тем, кто подтверждает свой опыт и готовность самостоятельно оценивать риски. Для особо квалифицированных инвесторов ограничений нет.
По сути, государство пытается защитить массового инвестора от наиболее рискованных историй. Да, это усложняет жизнь части игроков, но одновременно делает сферу более зрелой и устойчивой, – считает Андрей Линдаренко.
Компания Whitebird действует в рамках регламентов ПВТ и действующего законодательства
При этом сами платформы тоже начинают искать новые модели развития.
– Сегодня около 95% белорусского рынка – это именно долговые токены. Но постепенно индустрия движется в сторону более широкого набора цифровых финансовых продуктов: токенизированных активов, криптовалютных расчетов, проектного финансирования и даже цифровых долей в недвижимости.
Несмотря на непростые для рынка годы, сама индустрия продолжает быстро расти. Если в 2021 году объем рынка составлял около $50 млн, то сейчас остаток задолженности по токенам уже превышает $300-350 млн. И это без учета выпусков, обязательства по которым были исполнены либо выпуски были закрытыми. Фактически за четыре года рынок вырос примерно в шесть раз, – констатирует эксперт.
Тенденция развития рынка очевидна
Причем пока этот рост обеспечивают в основном белорусские инвесторы. Но в случае прихода зарубежных инвесторов и внешних игроков рынок может вырасти кратно.
Беларусь получила раннее преимущество
Одной из причин быстрого развития рынка стала ранняя легализация криптоиндустрии в Беларуси. Страна одной из первых в регионе дала токенам официальный правовой статус и сформировала инфраструктуру вокруг резидентов ПВТ. Белорусские площадки уже пытаются работать не только с локальным рынком, но и с зарубежными партнерами, в том числе из России, стран Ближнего Востока и других регионов.
– Дополнительным преимуществом становится сама природа блокчейна. Он плохо воспринимает границы и юрисдикции. Поэтому цифровые инструменты потенциально открывают бизнесу гораздо более широкий горизонт по привлечению инвестиций и капитала. Вместе с тем ограничения тоже существуют. Геополитика, санкционный контекст и сравнительно молодой рынок пока сдерживают более масштабный приток иностранных инвесторов, – рассказывает Андрей Линдаренко.
Андрей Линдаренко
Останутся ли классические инструменты?
Цифровые инструменты уже меняют саму скорость и удобство работы с инвестициями. В перспективе ближайших нескольких лет рынок может прийти к формату “единого окна”: один аккаунт, через который пользователь сможет покупать токены, криптоактивы, обменивать валюты, инвестировать в разные инструменты и управлять всем буквально “в несколько свайпов”.
– Когда-то компании скептически относились к зарплатным карточкам. А потом оказалось, что это удобно. С цифровыми инструментами будет примерно то же самое: сначала недоверие, потом понимание преимуществ, а затем – массовое использование. Я уверен, что через 20 лет мы все будем получать пенсию на криптокошелек, – улыбается Андрей Линдаренко.
Пенсия на криптокошелек вполне может стать реальностью
Несмотря на рост рынка токенизации, полного исчезновения традиционных финансовых инструментов эксперт не ожидает. Часть людей всегда будет выбирать консервативные и максимально понятные решения – банковские депозиты, классические облигации или привычные способы хранения денег.
– Не всем нужен высокий риск и постоянное вовлечение. Кому-то важно просто спокойно сохранять средства и не переживать из-за волатильности или новых технологий, – подытоживает руководитель проекта ICO WhiteBird.
К сведению. Данный материал носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Существует риск потерять все инвестиции, вложенные в цифровые знаки (токены).
Автор: Григорий Трофименков, фото: Елена Таборко, а также сгенерированы ИИ
*Партнерский материал
*Использование и цитирование данной статьи допускается в объеме, не превышающем 20% при наличии гиперссылки. Более 20% – только с разрешения редакции.
